此輪造紙行情尚未結(jié)束,。驅(qū)動上漲因素包括：（1）宏觀經(jīng)濟數(shù)據(jù)向好,，周期股情緒持續(xù)高漲，周期行業(yè)如鋼鐵,、煤炭等近期均表現(xiàn)亮眼,。（2）環(huán)保政策持續(xù)趨嚴。如年初環(huán)保部發(fā)文排污許可證新規(guī),、中央巡視組數(shù)輪不間斷核查（尤其京津冀地區(qū)）等,，行業(yè)小產(chǎn)能被迫退出并難以復產(chǎn)，加劇供給端產(chǎn)能收縮，后期紙價上漲有望超過市場預期,。（3）細分紙種價格來看,，箱板、瓦楞價格目前已經(jīng)處于上升階段,，8月底銅板,、白卡進入旺季后價格也有望重啟漲勢。其中,，我們認為環(huán)保催化將是促使本輪造紙景氣超過市場預期的主要原因,。

排污許可證發(fā)放進入尾聲，落后產(chǎn)能被迫出局：2017年7月1日起,，全國造紙,、火電行業(yè)企業(yè)以及北京,、保定,、廊坊的鋼鐵、水泥高架源企業(yè)必須“持證排污”,。我國制漿造紙及紙制品業(yè)企業(yè)數(shù)量合計6677家,，而截止2017年7月12日，拿到排污許可證的企業(yè)僅為2412家,，預計行業(yè)產(chǎn)能將有一定收縮,。該制度將有效迫使部分不能達標的小企業(yè)落后產(chǎn)能被動出局，同時增加行業(yè)進入壁壘,，使得小產(chǎn)業(yè)復產(chǎn)困難,，加劇行業(yè)供給壓力。

環(huán)保督查監(jiān)督并舉,，督政為主：2015年7月中央出臺《環(huán)境保護督查方案（試行）》開始,，明確建立環(huán)保督查機制。目前中央環(huán)保督查組已經(jīng)進行了五次環(huán)保督查,，尤其是對京津冀周邊地區(qū)的審查力度較大,，“2+26”城督查規(guī)模與力度史無前例。預計下半年為了迎接“十九大”的召開,，各地在生態(tài)文明建設和環(huán)境保護方面將會有進一步的要求和目標,，環(huán)保督查趨嚴是大概率事件。環(huán)保督查的持續(xù)推進進一步加速了行業(yè)產(chǎn)能供給端的收縮,。

對廢紙進口監(jiān)管趨嚴,，利好龍頭紙企份額提升：我國先后推出的“綠籬行動”、固定廢物進口管理制度改革等政策和行動,，受此影響2013年以來我國廢紙進口量出現(xiàn)3年負增長,。2017年7月，環(huán)保部向WTO提交的文件指出，將于今年底開始禁止進口其他回收紙或紙板類,，該類混雜類廢紙占我國進口廢紙總量的約20%,。我們判斷，廢紙進口量的大幅減少使得小規(guī)模紙企較難獲得穩(wěn)定的原料供應,，而相對利好玖龍,、山鷹等對上游具有一定控制權的龍頭紙企。